尊龙凯时深度研报-作为装卸界的扛把子叉|捞金子|车行业前景肉眼可见

　　尊龙凯时人生就是搏★ღ，叉车★ღ，尊龙凯时人生就是博·官方★ღ，叉车是指对成件托盘类货物进行装卸★ღ、堆垛和短距离运输★ღ、重物搬运作业的各种轮式搬运车辆★ღ。叉车属于物料搬运机械★ღ，广泛应用于车站★ღ、港口★ღ、机场★ღ、工厂及仓库等各个国民经济部门★ღ，是机械化装卸★ღ、堆垛和短距离运输的高效设备★ღ。

　　叉车类型很多★ღ，按叉车的动力源不同划分★ღ，可分为内燃叉车★ღ、电动叉车及手动叉车★ღ。2020年国内叉车销量结构中★ღ，内燃叉车占比48.73%捞金子★ღ，电动叉车占比51.27%★ღ，电动叉车占比首次超过内燃叉车★ღ。未来我国电动叉车比例将持续提升★ღ。

　　叉车虽然是工程机械的重要分支之一★ღ，但与推土机★ღ、挖掘机等其他工程机械不同★ღ，叉车下游行业相对较多★ღ、分布较广★ღ，其产品的需求弹性相对较小★ღ，因此叉车对单一行业的周期性波动不太敏感★ღ，但与宏观经济的整体运行周期关联较为紧密★ღ，随宏观经济周期出现波动★ღ，总体而言★ღ，叉车行业一个完整周期一般为3-4年★ღ。

　　经过多年的发展★ღ，我国的叉车技术取得了长足的进步★ღ，行业整体技术水平与世界先进技术水平的差距逐步缩小★ღ。但国内企业多年来配套件尤其是关键配套件尚未取得突破性进展★ღ，关键技术水平相对落后★ღ。对于高技术含量★ღ、高附加值的零部件★ღ，特别是电气元件★ღ、动力部件等过于依赖进口★ღ。

　　叉车行业的上游主要为钢铁行业和发动机★ღ、蓄电池★ღ、电机★ღ、电控★ღ、液压元器件★ღ、变速箱★ღ、驱动桥等关键零部件供应行业★ღ，上游行业的供给情况★ღ、价格波动对本行业的经营具有一定的影响★ღ。

　　钢材是叉车的主要原材料★ღ，其价格直接影响到叉车制造企业的生产成本★ღ。2020 年 11 月份以来钢材★ღ、塑料件★ღ、化工材料★ღ、铜铝材等原材料价格上涨明显★ღ。国际经济形势不确定等因素★ღ，导致零部件价格波动及用工成本的增加★ღ。

　　上游的另一个重要行业是关键零部件供应行业★ღ，国内叉车制造企业的主要关键零部件包括发动机★ღ、蓄电池★ღ、电机★ღ、电控★ღ、轮胎等★ღ，该类关键零部件主要由国内★ღ、外专业生产商提供★ღ。部分关键重点零部件和进口部套件采购周期较长★ღ，在产品销量大增的情况下可能面临保供风险★ღ。

　　从下游来看★ღ，叉车是实现物流机械化作业★ღ、减轻工人搬运劳动强度★ღ、提高作业效率的主要工具★ღ，主要应用于制造业★ღ、交通运输业★ღ、仓储业尊龙凯时★ღ、邮政业★ღ、批发和零售业等多种行业★ღ。这些主要行业对叉车市场的贡献率相差不大★ღ，叉车市场景气程度的波动受下游单个行业的影响相对较小★ღ，与实体经济的发展紧密相关★ღ。

　　叉车企业对上游的议价能力主要取决于采购规模的大小★ღ，有规模优势的企业在原材料采购★ღ、零部件采购等环节具有较强的议价能力★ღ。在关键零部件上★ღ，上游具有比较强的话语权★ღ，尤其是依赖国外进口的核心零部件上★ღ，国内企业基本没什么议价权★ღ，关键零部件的国产替代还有很多工作要做★ღ。

　　对下游的议价权主要取决于行业供需状况★ღ。在行业景气时★ღ，企业有一定的提价能力★ღ，如2020年四季度★ღ，由于行业的高景气度★ღ，供需关系趋于紧张★ღ，国内企业的部分叉车涨价3-8%★ღ。但在行业下行期则主要是买方市场★ღ，竞争对手为了抢夺订单可能会出现打价格战的情况★ღ。

　　供应方面★ღ，叉车行业壁垒较低★ღ，竞争趋于白热化尊龙凯时★ღ。中叉网数据显示★ღ，2019 年有 15 家工业车辆制造商年销售量超过 10000 台★ღ，21 家超过 5000 台★ღ，29 家超过3000 台★ღ，33 家超过 2000 台捞金子★ღ，截至目前行业内仍存续约 130 家企业★ღ，企业虽然较多★ღ，但行业集中度逐渐提高★ღ。还有部分国外品牌参与国内竞争★ღ，主要集中在高端市场★ღ，但比例低于10%★ღ。

　　需求端★ღ，叉车广泛应用于港口★ღ、车站捞金子★ღ、机场★ღ、货场★ღ、工厂车间★ღ、仓库尊龙凯时★ღ、流通中心和配送中心等★ღ，其中制造业和物流业对叉车需求最大★ღ，合计需求占叉车下游行业需求 75%左右★ღ，而销售到制造业和物流业的比例约为 2:1★ღ。总体来看★ღ，叉车覆盖面广★ღ，需求较为稳定★ღ。据统计★ღ，2020年★ღ，全球叉车市场规模达到了1441亿元★ღ，预计2026年将达到1845亿元★ღ，年复合增长率(CAGR)为3.5%★ღ。

　　叉车的需求主要受宏观经济的影响★ღ。过去我国的GDP持续增长★ღ，带动了叉车行业的快速发展★ღ。我国的叉车总销量从2009年的13.89万辆增长到2020年的80.02万辆★ღ，年均复合增速为17.26%★ღ，占全球叉车市场销量的39.18%★ღ，发展十分迅速★ღ。

　　总体而言★ღ，因为叉车的进入壁垒较低★ღ，目前供应相对过剩★ღ。但随着中小企业的逐步退出★ღ，行业的供应将逐渐趋于稳定★ღ。在需求端★ღ，叉车和宏观经济高度相关★ღ，呈现较强的周期性★ღ。随着人力成本的上升（机械替代人工）★ღ、快递等物流业的快速增长★ღ、国外市场需求的释放及叉车的自然更新将推动叉车行业的持续发展★ღ，未来的需求还有较大的上升空间★ღ。

　　就国际叉车市场而言★ღ，叉车的销售市场主要集中在亚洲尊龙凯时★ღ、欧洲和美洲★ღ，亚洲近3年都是世界上最大的叉车销售市场★ღ，其占比维持在40%左右★ღ，其次是欧洲和美洲★ღ。就国际叉车厂商而言★ღ，目前世界前十叉车企业分别由日本★ღ、德国★ღ、美国★ღ、中国★ღ、韩国五个国家的两家企业组成★ღ。其中★ღ，美国★ღ、中国★ღ、韩国叉车行业呈现双龙头格局★ღ，前两大企业均排名相邻★ღ，规模相近★ღ。日本丰田叉车在2019 年共销售28.2 万台叉车★ღ，占到全球销量比重为18.9%★ღ，实现收入133.6 亿美元★ღ，稳居世界第一★ღ。国内叉车企业安徽合力★ღ、杭叉集团营收分列第7★ღ、第8捞金子★ღ，仅为丰田10%左右★ღ。去年受疫情的影响★ღ，国外的部分订单转移到国内★ღ，对国内叉车企业中短期形成实质性的利好★ღ。

　　行业集中度在持续提升★ღ。2019年★ღ，全球销量前五企业的市场占有率超过60%★ღ，未来有望进一步提高★ღ。在全球化战略布局上★ღ，丰田和凯傲领先优势明显★ღ，其国际化路径值得国内厂商借鉴★ღ。

　　在国内市场上捞金子★ღ，随着国产品牌的崛起★ღ，外资品牌在国内的市场占有率持续走低★ღ，从2015年的17.5%下降到2020年8月的7.9%★ღ。

　　国内企业行业集中度也在持续走高★ღ，行业的盈亏平衡点不断提高★ღ，导致缺乏竞争力的中小企业不断退出市场★ღ。从销售数量来看尊龙凯时★ღ，国内龙头企业安徽合力和杭叉集团在2020 年占全国叉车市场份额提升至53.47%★ღ。除合力和杭叉外★ღ，国内规模较大的叉车企业还包括龙工叉车★ღ、台励福叉车等★ღ。

　　国际竞争中★ღ，国产品牌叉车性价比优势明显★ღ。一辆常用款式的国产内燃叉车出口价格约1-1.5 万美元★ღ，而丰田内燃叉车价格为1.6-3 万美元★ღ，最高价格多出国产出口叉车一倍★ღ；型号相同的电动叉车价格同样多出国产叉车的50%-100%★ღ。凭借着成本和价格优势★ღ，国内品牌的叉车在全球的销量持续提高★ღ，2010-2020 年我国出口叉车数量由2.41万台增至18.17万 台★ღ，年均复合增速为22.39%★ღ，预计未来的增速会放缓★ღ，但增长趋势不会改变★ღ。

　　随着国家对环境保护越来越重视★ღ，工业车辆的产品结构不断优化★ღ，传统内燃叉车的产能逐步缩减★ღ，朝向细分化★ღ、无人智能化★ღ、新能源化迈进尊龙凯时★ღ。2020 年国内电动叉车销量占比首次超过内燃叉车★ღ。此外★ღ，在出口的销量结构中★ღ，电动车的占比已经达到70%左右★ღ，比例远高于国内的50%★ღ，未来我国电动叉车比例将持续提升★ღ。在智能化上★ღ，随着物流行业的快速发展★ღ，AGV无人叉车的需求不断涌现★ღ，智能仓储业务将增加叉车的应用场景和跟新叉车的产品置换迭代★ღ，贡献新的增量需求★ღ。

　　从2019年的数据来看★ღ，国内叉车龙头企业安徽合力★ღ、杭叉集团营收分列全球的第7★ღ、第8位★ღ，仅为丰田10%左右★ღ。而在销量排名上★ღ，安徽合力★ღ、杭叉集团分列全球的第3★ღ、第4位★ღ，离第一的丰田还有较大差距★ღ。国内品牌在人工成本上具有极大优势★ღ，产品性价比高★ღ，在国外的中低端市场极具竞争力★ღ。随着国内技术水平的提高★ღ，未来高端产品势必也将有国产品牌的一席之地★ღ。

　　国内叉车行业的龙头为安徽合力和杭叉集团★ღ，这两家企业过去5年的市占率在逐年上升★ღ，截止2020年★ღ，合计市占率已经超过53%★ღ。大型叉车企业生存能力强于中小企业捞金子★ღ，伴随竞争★ღ，行业格局将持续优化★ღ，龙头的市占率将持续提升★ღ。

　　1）挖掘机国内销量在今年4月份同比出现下降★ღ，机械制造行业有一定概率要开始走下行通道★ღ，未来几年业绩可能会出现回落★ღ；（周期风险）

　　2）行业竞争格局可能出现恶化★ღ，企业间如果发动价格战★ღ，行业的整体盈利水平都将面临下滑的压力★ღ；（竞争格局风险）